万博manbetx官网是位于澳门新口岸区的一间赌场,由万博manbetx官网股份有限公司所持有及营运字体大小 Don Phillips与共同基金行业共同成长。 1986年,在研究公司成立两年后,他作为第一位基金分析师,直接从研究生院毕业。当时,该行业的资产总额约为7,150亿美元,而今天为16.4万亿美元 - 包括交易所交易基金的资金,当时并不存在。晨星(股票代码:MORN)也大幅增长。这家总部位于芝加哥的公司目前拥有超过250名分析师,涵盖基金,股票,信贷和其他领域。它在基金领域的影响力,特别是通过其基于星级的评级系统,是相当可观的。菲利普斯的成就包括帮助开发标志性的晨星风格盒子,将股票投资分为九类,以及新的,面向未来的评级系统。在1998年至2000年担任首席执行官之后,菲利普斯担任该公司研究小组的负责人。他现在正在辞去这个角色:在他担任总经理的新工作中,51岁的菲利普斯将负担更少的日常管理责任,并专注于更大规模的任务。在最近的一次采访中,巴伦利用他对基金行业的广泛知识来收集一些见解。 Barron's:你已经参与了晨星研究近30年。告诉我们你的下一章。 菲利普斯:我正在多元化。我很幸运,我将能够继续在晨星公司担任职务,专注于对我来说最重要的事情,这就是我们的研究思路,以及我们如何提出改进产品和帮助投资者的新方法。但我将走出很多管理职责。我将有更多的时间陪伴我的家人。我还要回到芝加哥大学的成人继续教育课程学校并参加“伟大的书籍”课程。这是一个为期四年的课程,你可以阅读很多柏拉图和亚里士多德等等。 “这个行业已经变得更好了 - 但并不是出于内心的好处。它已经变得更好了,因为[投资者]已经要求它了。” - Don Phillips Bob Stefko为Barron's 所以你要放弃哲学的招股说明书? 是的,我要回到自己的根源。我是一名文科专业的本科生,我获得了文学硕士学位。 自您开始报道以来,您在基金行业中看到的主要变化是什么? 在过去的25年里,美国共同基金行业已经从卖方市场转变为买方市场。当我开始追踪资金时,我会去参加会议,人们会说,“共同基金被出售,而不是买入。”他们基本上的意思是你可以拥有任何糟糕的旧基金,但如果你对其征收销售费用并且你的销售人员受到激励,那么你可以将其压低投资者的喉咙。但今天情况并非如此。所有权力都转移到了基金买主或买家代理人身上。独立理财规划师的崛起与此有很大关系,401(k)计划的守门人也是如此。 这是好的一面。你有什么顾虑? 积极的变化超过了负面因素。您有更低的价格,更多的选择,更好的管理和更高的透明度。现在是成为基金投资者的最佳时机。这些工具无与伦比;它们比十年前的顶级机构投资者更好。 但...? 但话说回来,我所担心的是增加和无意义的复杂性。由于12b-1费用,[基金资产产生的营销和分销费用],您拥有所有不同的股票类别,不同的费用。 A股,B股,C股 - 这是卖方市场心态的最后痕迹。该行业表示,“嘿,我们可以转移这些费用,我们可以假装我们给予投资者折扣,而不会从我们的底线中牺牲任何现金。”整件事只是一场闹剧。 但是,多个基金份额类别的清理不是问题吗? 它开始被清理,但不是因为基金公司正在推动它。由于投资者不购买B股和C股,它正在清理。他们最近也表现出对ETF的偏好,这些ETF没有不同的股票类别。它们更简单。在许多方面,它们比共同基金世界变得更加直截了当。 基金行业还有什么麻烦吗? 资金本身变得更加复杂。他们拥有更复杂的工具。他们做更复杂,更深奥的事情。过去,一个好的平衡基金被设计成你的整个投资组合,或者是一个适合你整个股票投资组合的优质股票基金。但它变得更加分散,拥有更专业的资金。有积极的一面。其中一个原因是投资者要求更专业的选择。但所有这些额外的复杂性使得首次投资者更加困难。并且以一种不错的方式,该行业已经完全回归其平衡基金的根源,如目标日期基金。 共同基金成本的趋势是什么? 今天,投资者了解成本的重要性。它们已成为许多财务顾问关注的首要筛选因素。因此,尽管一些资产管理界希望将时钟转回到投资者对价格敏感度较低的世界,但这种情况不会发生。投资者了解高成本对基金业绩的长期不利影响。在某一年,它可以被伪装。但随着时间的推移,高成本是对性能的重大拖累。费用绝对下降了。这是该行业在一个干净,光线充足的空间中运作的结果,而对冲基金世界仍然能够保持一些荒谬,如2 [%管理费]和20%[任何投资利润的百分比] ]费用结构。 让我们转向另一个问题,即被动基金的巨大增长,尤其是ETF。您对被动策略与主动资金管理的理解是什么? 主动和被动之间的争论将会有所缓和。提供这些资金的公司不是纯粹的指数提供者或纯粹的主动管理提供者。例如,BlackRock [BLK]收购了iShares。 Fidelity是一家活跃的管理商店,正在进入被动空间。多年来通过其Schwab OneSource平台销售大量活跃策略的Charles Schwab [SCHW]现在变得被动化。 Vanguard积极管理。因此,这些线条变得更加模糊,实际上,投资者在大多数情况下从未接万博赌外围的app,万博平台注册,万博manbetx客户端受任何一种方法。这是一个非常罕见的投资者,他说:“我将只是被动或只是活跃。”大多数财务顾问都将这些投资方法结合起来。我预计投资者将开始关注三个不同的阵营 - 与策略挂钩的beta策略;积极管理;以及两者的结合。 很少有积极的经理人在较长时期内打破基准的说法怎么样? 嗯,总的来说,管理者总是不会打败市场,但这并不意味着许多人不会。索引的基本数学是你放弃进入最高四分位数的机会,以保证你不会在下半部分。这是一个非常聪明的交易。如果你持续这样做,你将获得良好的结果。因此,只要基于广泛的低成本索引,索引绝对是一种智能,精明和智能的投资方式。但是,有一个最重要的五分之一,即20%的经理人将获得明显高于市场的回报。我做过一些研究表明,如果你只是在活跃的经理上做两个屏幕 - 对于那些费用低于他们的类别平均值的人,以及那些在游戏中有皮肤的人,或者他们的资金投入超过50万美元 - 这是资产管理者的,即使不是更好,也会比平均指数基金表现更好。 在产品和方法方面,晨星的下一步是什么? 关键是帮助投资者将所有部分组合在一起。晨星公司开始对个人基金进行自下而上的研究,我们加入了自下而上的股票基础研究。通过收购Ibbotson Associates,我们可以配合他们在资产配置方面的专业知识。但我希望看到我们更好地联系股票研究,基金研究,市场研究和投资组合构建。投资者通常从不同的来源获得这些作品,因此他们并没有真正融合。我们以一种与我们参与其中的方式完全脱节的方式谈论市场,这有点奇怪。在Morningstar的新职位上,我想把所有这些事情联系在一起,这样你就可以从个人证券研究无缝转移到研究基金到市场研究,并更好地了解你的真实情况。投资组合。 什么是投资者仍然犯下的一些常见错误吗? 人们仍然买高卖低卖。也许,总的来说,我们只是说“嘿,我们可以提供信息”,我们都有点过分了。也许我们需要采取更多措施来确保取得良好结果,因为我们在投资者回报或美元加权回报方面所做的一些工作表明,投资者仍然是他们自己最大的敌人。我们都是人。我们很想在错误的时间做错事,晨星公司和资产管理行业的最终报告卡是投资者真正赚了多少钱。而且我们知道,他们并没有做出应有的努力。 我们看到更多的替代方案,通过共同基金提供的对冲策略。你的评估是什么? 我能理解为什么会这样。很重要的是,替代品对投资者来说非常有价值。最大的挑战是从工作年到退休阶段的过渡 - 当你在这个领域进行导航时,一个广阔的市场指数基金并不是最有用的工具。投资可能在某一年内上涨或下跌50% - 而在它退休之前下跌50%的那一年 - 可以把你辛苦工作多年的时间抛在窗外。因此,我们需要一些方法来控制这些回报范围,而类似对冲基金的技术应该是进入您的武器库的工具之一。在那个列表中,我会添加资产配置,低波动性基金和一些价值导向策略等内容。有助于投资者从工作年代过渡到退休 - 并降低波动性的东西 - 是婴儿潮一代非常需要的东西。 那不足之处呢? 有很多未知数。其中很多是未经测试的策略,而那些经常产生最差回报的领域。看看2008年以后进入对冲基金或类似对冲的替代共同基金的所有资金。他们在2008年会有所帮助,但所有资金都在09年,10年和11年进入了它们。它不会那么好。事实上,随着股市反弹,它实际上只是压低了回报。因此,我们在投资行为方面所知道的所有事情也适用于此。 基金行业有什么样的未来? 它非常明亮。对该行业提供的各种服务仍然存在巨大需求,这是全球需求。事实上,在许多情况下,美国之外更需要它,因为我们比其他许多国家取得了更多进步。我们将继续看到整合,但我们也将继续看到大量的碎片 - 经理们从大商店中脱颖而出并建立自己的精品店。这只是一直持续的循环。新资金形成;大公司购买较小的公司。 行业必须在哪里改进? 总是有改进的余地。正如[Vanguard创始人]杰克博格尔所说的那样,“按下,不管怎样。”换句话说,继续前进。但最重要的是,你必须确保该行业不会倒退。这个行业已经变得更好了 - 但并非出于内心的善意。它已经变得更好了,因为使用资金的人已经要求它了,观看这个行业的人,包括新闻界和财务顾问,在过去的25年里,他们已经真正做到了。他们要求改变,而这个行业的信誉得到了回应和改善。 那是好消息。 但我们不应该把这些收益视为理所当然,并说它们是永久性的。它可以随时滑回。投资者倾向于人情,投资基金公司的人也很容易受到影响。他们可能变得贪婪并且长期失去视力。他们可以这样想:“我们今年如何出售这个有缺陷的基金,所以我获得了很大的奖金,基金五年后的表现将是我的继任者的问题。”那可以回来了。我们必须保持警惕。 什么样的基金公司长期以来做得最好? 当你看到十年前的巨头,主要是像美林(Merrill Lynch)这样的以分销为导向的公司时,每一家失去市场份额的大商店都有互联网基金。与获得市场份额的商店相比,包括Vanguard,Fidelity,T。Rowe Price Group [TROW],Pimco,Oakmark和Dodge万博体育ManbetX带你领略世界杯中彰显出追分的信心